年内最大券商并购落地迎来关键进展。中金公司最新公告，公司换股吸收合并东兴证券、信达证券及相关主要股东变更、子公司（东兴基金、信达澳亚基金、东兴期货、信达期货）股权变更等行政许可事项，已获证监会正式核准。这标志着市场高度关注的“汇金系”三合一重组，正式迈入监管放行的实施阶段。
财联社注意到，本次交易自2025年11月启动筹划停牌，12月披露重组预案，2026年陆续通过董事会、股东会审议及交易所、证监会审核，历时10个月落地核准，审批节奏紧凑。根据最新公告安排，中金公司A股自2026年9月15日开市起连续停牌，待异议股东收购请求权申报结果公告当日复牌；东兴证券、信达证券也将按终止上市程序推进停牌、摘牌。
目前来看，市场需要关注什么？对投资者而言，短期焦点集中在9月15日停牌窗口内的异议股东行权结果与换股实施时间表；行业关心的是，公司客户迁移、系统整合的顺畅度与成本协同兑现情况，以及“新中金”能否在投行、财富管理、机构交易与不良资产协同上形成差异化竞争力。
预计新增发行约31.04亿股A股
回顾这次交易方案，本次交易采取换股吸收合并方式推进：中金公司分别向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行本公司A股，交换其所持被吸并方股份；交易完成后，东兴证券、信达证券将申请终止上市并注销法人资格，全部资产、负债、业务、人员、资质及权利义务由中金公司整体承继。
经除权除息调整后的换股比例为：每1股东兴证券A股换取0.4376股中金公司A股，每1股信达证券A股换取0.5210股中金公司A股。定价逻辑上，中金公司、信达证券换股价以定价基准日前20个交易日均价为基础，东兴证券则在此基础上给予约26%溢价，平衡各方股东利益。以两家被吸并方总股本测算，本次合并中金公司预计新增发行约31.04亿股A股。
股权结构层面，本次交易前已通过财政部向中央汇金划转中国东方、中国信达股权，实现三家券商共同实控人统一，扫清整合制度障碍。合并完成后，中国信达、中国东方将分别直接持有中金公司约16.76%、8.03%股份，成为第二、第三大股东；中央汇金持股比例虽被动摊薄，但仍保持第一大股东与实际控制人地位。
后续实施将围绕六大核心节点推进
记者梳理重组方案发现，后续实施将围绕六大核心节点推进，这也是投资者与行业所关注的时间表。
一是落实异议股东保护机制。中金公司通过上交所交易系统为符合条件的异议股东提供收购请求权申报通道；东兴、信达同步确定现金选择权股权登记日，组织异议股东申报行权，行权股份后续将按比例转换为中金公司新发股份。
根据此前公告，为充分保护异议股东权益，本次交易设置“现金退出+换股”双轨机制，被吸并方与吸并方分别对应现金选择权与收购请求权两类工具，明确不同主体的退出路径。截至9月7日收盘，东兴证券收盘价14.00元/股，高于其现金选择权价格；信达证券收盘价17.05元/股，与现金选择权价格互有高低；中金公司收盘价33.45元/股，与收购请求权价格区间接近。
两类现金选择权价格均低于对应换股对价，核心在于引导股东参与换股、分享存续公司长期价值。现金选择权由对应股东方及中介机构联合提供，证监会核准后将另行公告股权登记日与申报期限，质押冻结等权利受限股份不具备行权资格。
二是确定换股实施股权登记日，完成股份登记与上市申请，同步注销被吸并方股份。
三是推进停牌、复牌与终止上市相关程序，保障实施阶段市场平稳。
四是完成交割与法人层面收尾，包括注册资本变更、被吸并方法人资格注销，以及债权人通知、员工劳动合同承继等事项。
五是推进子公司股权梳理，同步落实公募基金“一参一控一牌”、期货“一参一控”等监管要求。
东兴基金方面，原东兴证券100%全资控股，合并完成后中金公司将持有其100%股权，成为唯一股东；信达澳亚基金方面，原信达证券持股54%，为控股股东，剩余46%股权由外方股东持有；合并后中金公司承继该54%股权，成为其主要股东；东兴期货方面，原东兴证券100%全资控股，合并完成后中金公司持有其100%股权，为控股股东；信达期货方面，为信达证券控股子公司，本次合并后控股股东同步变更为中金公司。
六是全面启动业务、系统与组织融合，以中金公司战略与运营体系为底座，按“客户稳定、业务连续、人随业务走”原则分步推进整合。
万亿级体量成型已成预期
从合并后体量来看，截至2026年6月末，三家公司归母净资产简单加总约1960亿元，总资产合计约1.25万亿元，正式迈入万亿级券商梯队；2025年全年合计营业收入约372亿元、归母净利润约138亿元，2026年上半年合计营收约242亿元，资本实力与盈利规模均实现大幅跃升。
渠道端互补效应显著这是一大看点。合并后营业网点将由约245家增至约436家，零售客户数超1400万户，中金公司的高端投行、跨境金融、机构业务优势，与东兴证券深耕福建区域、信达证券深耕辽宁区域的零售渠道积累形成互补。叠加两家AMC股东在不良资产、资产证券化等领域的资源，存续公司有望向“资产+投行”的协同模式延伸。
非银分析师认为，继国泰君安吸收合并海通证券之后，本次中金“三合一”并购将进一步提升证券行业集中度，强化汇金系的综合竞争优势。对行业而言，头部整合提速背景下，券商差异化竞争压力持续加大，并购重组仍将是未来行业供给侧改革的核心主线。
有观点也提到，三套IT与风控体系磨合、网点人员重叠、文化融合等因素可能带来短期整合阵痛，AMC业务与券商主业的协同效应从愿景落地到收入贡献，仍需时间验证。
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