Q3乳制品业绩边际向好
银河证券最新研报分析指出，大众品板块2026Q3收入端面临需求增速放缓的压力，此外成本端受上游通胀影响进一步承压，反映为净利率近1年内首次同比下降。但部分子板块仍具亮点，其中2026年三季度乳制品行业业绩具备韧性，收入端实现正增长，主业利润率持续改善，反映原奶周期反转向好趋势正在兑现，乳制品周期向上。
此外，东方证券分析指出，2026上半年乳制品行业整体实现恢复性增长，蒙牛营收448亿元同比增7.8%，伊利营收643.31亿元同比增4.13%，新乳业液奶部分收入同比增9.4%。原奶价格筑底企稳，供给端奶牛存栏持续去化，深加工产能释放增加原奶消耗量，原奶价格处于逐步回升阶段，牧场资产减值计提压力减小，业绩弹性更大。
一、原奶周期向好反转兑现，机构看好乳业反转年
乳制品产业链分为上游牧场、中游加工和下游销售三个环节，当前核心变量在于原奶价格。
机构认为原奶周期向好，看好乳业反转年：
中信建投证券认为，肉奶共振推动原奶周期向好，厄尔尼诺推动饲料价格上行，亦利好行业继续出清，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。强call乳业反转年，关注新兴原料机会。预计27-28年节点上轮扩张期成母牛的集中去化和后备牛的补栏节奏有限影响，原奶供给较为紧缺，总产量预计负增长。华创证券认为，原奶周期上行已确立。需求端C端液奶基本盘企稳、B端深加工国产创新提速；供给端27年起成母牛存栏预计加速下降，供给收缩至少延续至28年。奶价预计分三层次上行：先修复至3.2-3.3元/kg盈亏平衡线，再向3.5元/kg正常盈利水平靠拢，若28年去化加速兑现将进一步打开上行弹性。从全产业链弹性看，牧场本体直接受益弹性最大，乳企经自给对冲与联营回传间接兑现，奶价每上涨0.1元/公斤，头部牧场增厚可达近10亿元。华西证券认为，当前市场面临风格变化和宏观变动及流动性影响，聚焦消费板块应优选必选消费，必选消费优选乳制品板块，判断在多种市场情形下乳制品行业龙头有望具备较强胜率，重点推荐此板块。
二、机构关注个股一览
参考研报来源：
华创证券－《乳制品行业：原奶周期，拐点、传导与弹性－深度报告》－2026年8月24日
东方证券－《乳制品行业：原奶价格筑底，需求结构性改善－更新报告》－2026年9月11日
中国银河证券－《食品饮料行业：动销年内企稳筑底，关注餐供与乳制品－中秋国庆跟踪暨26Q4策略》－2026年9月29日
中泰证券－《食品饮料行业：格局改善，关注利润弹性－餐饮供应链及乳制品板块Q3前瞻》－2026年10月9日
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